作者 | 黑鹰光伏 王亮 （本号原创内容禁止任何形式转载）
黑鹰光伏注：这确实是一项繁琐的任务，但它颇有意义。两天时间，黑鹰光伏团队成员整理分析了A股40家光伏企业旗下主要控股、参股（对公司净利润影响达10%以上）的光伏子公司（强调：是光伏子公司）的区域分布、体量、核心业务、盈利等核心数据，并发现了一些有意思的现象和趋势。
黑鹰光伏认为企业子公司既是公司核心业务分部与整体竞争力的体现方式之一，也是企业在不同区域市场“谋篇布局”直接体现。
黑鹰光伏统计发现，截至2017年6月末，A股40家光伏上市企业合计拥有光伏子公司196家，主要位于江苏、浙江、宁夏、内蒙古等23个省市及海外区域。国内四大主战场分别为江苏、浙江、宁夏和内蒙，仅这4个地区子公司数量达91家；除此之外，40家光伏公司在新疆、河南、安徽、上海等地也布有重兵；而越来越多光伏玩家在欧美等海外市场也多有谋局。
从下列这张表中，大家对40家光伏企业子公司竞争格局会有一个新的了解。
40家企业196个光伏子公司分布图
此外，截至6月末，这40家企业拥有的196家子公司总资产合计高达2852亿元，净资产为1006亿元，上半年实现营业收入合计达574亿元，实现净利润约为40亿元。子公司已经成为行业内不可忽视的一股力量。
同时，我们从数据中发现光伏行业“强者愈强、弱者越弱”格局渐成，中小企业若不能及时调整战略，未来恐怕越来越难以打破现有格局。尤其是，黑鹰光伏统计的光伏子公司资产规模榜前十名总资产都在百亿级以上，前三强分别为隆基股份、特变电工和海润光伏，三者子公司总资产分别高达330.83亿元、308.27亿元和224.5亿元。另外七强分别为协鑫集成、中环股份、东旭蓝天、中利集团、通威股份、太极实业和航天机电。
40家企业光伏子公司体量榜
资本市场向来逐利，净利润是评判企业优劣的重要指标。下列黑鹰光伏统计的“盈利”战力榜则更能体现众光伏企业竞争力。
黑鹰光伏统计的榜单显示，众企业之间战力差距极为明显。39家（清源股份未披露净利润数据）上半年净利润达到“亿级”的仅有10家，而前三强隆基股份、特变电工和通威股份“盈利”战力则远远领先与其他企业，三者上半年净利润合计为24.82亿元，占整体净利润的比重达62.33%。
而高居体量榜“探花”之位的海润光伏子公司上半年却是巨亏3.09亿元，位居“盈利”战力榜最末名，颇具戏剧性，这从中也能看出其自身经营之窘境；另外，东旭蓝天、航天机电等在体量榜位居前十强的企业，自身经营也不甚理想，上半年其光伏子公司分别亏损0.34亿元和1.98亿元。
40家企业光伏子公司“盈利”榜
接下来，我们将逐一为大家展现这40家企业、196家光伏子公司分布、主营业务及财务等情况，相信大家能有所收获。（以下表格涉及金额数据单位皆为“亿元”）
1、隆基股份
基股份成立于2000年，生于陕西西安，2012年成功登陆上交所。数年间，其主营业务已经从单一的单晶硅棒、硅片的研发生产和销售，延伸至光伏地面电站和分布式电站的投资开发、建设及运营等业务。
而且，公司一跃成为全球最大的单晶硅生产制造商。截至6月末，隆基股份拥有13个主要控股、参股子公司。大本营陕西自然是其布局重地，如今隆基股份在宁夏、江苏也打造了两座战略堡垒，且颇具规模，其进击之道颇为凶猛。
2、特变电工
特变电工成立于1993年，生于新疆，1997年登陆上交所，当时主要业务为输变电产品的生产销售，为中国变压器这个行当首家上市公司。2000年，公司设立了新疆新能源股份有限公司，涉足光伏业务。如今新能源业务主要包括多晶硅、逆变器的生产与销售，为光伏、风能电站提供设计、建设、调试及运维等全面的能源解决方案。“钟情”于新疆的特变电工历经17年，旗下虽仍只有新特能源一家光伏子公司，看似毫无对外扩张之意，但新特能源总资产规模已突破三百亿元，净利润7.55亿元，高居黑鹰光伏体量、盈利战力榜双榜二把交椅，或许其战略就是想将其打造成一大杀器。
3、海润光伏
公司前身为江苏申龙，2011年底被海润光伏借壳，主营业务变更为组件、电池片的高端研发、生产和销售以及太阳能电站的投资及运营。实际上，从下表中我们可以看到，海润光伏子公司无论是布局范围，还是投资规模都位居行业前列，但它最核心的问题还是亏损，为什么竞争对手高歌猛进之时，海润光伏却是连年巨亏？这是当前公司决策层应该首要解决的问题。
4、协鑫集成
如表所示，目前协鑫集成除了在大本营江苏布有重兵外，其还在上海、香港等4个地区有所布局，截至6月末共拥有13家主要控股、参股子公司，主营业务多为光伏组件、电池片的生产和销售，以及新能源技术服务。2017年上半年，协鑫集成13家子公司资产总和达224亿元，净资产为37亿元，营业收入60.44亿元，净利润0.76亿元。
5、通威股份
通威股份成立于1995年12月，生于四川成都。2016年先后通过非公开发行股份方式从控股股东通威集团等收购连续收购三家光伏公司，一跃成为多晶硅及太阳能光伏产业重量级玩家。在光伏新能源方面，公司主要以多晶硅、太阳能电池的研发、生产、销售为主，同时致力于“渔光一体”、户用分布式发电等终端电站的投建及运维。依靠并购强势入局的通威股份目前光伏子公司无论是资产规模，还是盈利能力，都已经有了和其他巨头同台竞技的资格。
6、中环股份
中环股份成立于1988年，生于天津市，公司是一家国有控股高新技术企业，实际控制人为天津市国资委，公司主要产品包括单晶硅、电池片等的研发和生产、高效光伏电站项目开发及运营。公司主导产品熔硅单晶-硅片综合实力全球第三，市场占有率18%（国内市场占有率超过75%）。经过多年苦心经营，中环股份在内蒙古已经打造了第二战略堡垒，仅内蒙古子公司总资产规模就达到130多亿元，上半年就实现收入20多亿元；而且，香港分公司也颇具规模，未来扩张战略值得期待。
7、东旭蓝天
公司前身为宝安地产，2015年东旭集团成为该公司控股股东，2016年为大举进击光伏领域开局之年。2016年6月公司完成了95亿非公开发行工作，用于投资17个光伏电站项目，装机容量约为1.15GW。虽然目前东旭蓝天仅有一家光伏子公司，实力却颇为雄厚，该子公司净资产达90多亿元，未来一旦释放业绩，或将成为公司有力的增长引擎。
8、中利集团
中利集团成立于1996年，生于江苏苏州，公司原来仅是一家生产阻燃耐火软电缆的国家高新技术企业，2011年从控股股东王柏兴手中收购江苏腾晖电力科技有限公司51%股权，正式进军光伏领域，形成晶体硅太阳能电池、组件及电站建设的运营模式。在中利集团专注经营下，如今腾辉公司无论是资产，还是营收规模，都已具有较强的竞争实力。
9、航天机电
航天机电早在98年就登陆A股，中国航天系统的第一家上市公司，产品涉及高端汽车零部件、新能源光伏、新材料应用等三个领域。其新能源光伏产业主要为硅片、电池片、组件环节的技术研发、制造以及销售，大型电站投资、开发、EPC建设以及电站运维服务的光伏全产业链。
目前航天机电光伏子公司业务几乎涉及光伏全产业链所有产品，但从财务角度分析，其光伏子公司也存在资产负债率偏高，盈利能力偏低等问题，比如其光伏子公司资产规模虽突破百亿大关，但净资产仅为17.81亿元，资产负债率约为83%，9家光伏子公司上半年合计亏损1.98亿元。未来如何降低资产负债率，以及提高自身盈利能力，或许是航天机电决策层首要思考和解决的问题。
10、正泰电器
正泰电器成立于1997年，长于浙江乐青，2009年成功登陆A股。正泰电器是低压电器市场的龙头企业，2016年正泰电器耗资90多亿元将正泰集团等持有的浙江正泰新能源开发有限公司收入囊中，主营产品增加了太阳能电池组件生产及销售、光伏电站工程承包及电站运营等业务。如今，正泰电器旗下仍只有正泰新能源一家光伏子公司，但上半年就实现营业收入、净利润35.4亿元和3.31亿元，实力不容小视。
11、京运通
京运通成立于2002年，生于北京。公司是国内大型半导体设备及光伏精密设备制造商之一，是目前国内少数能够同时大规模生产多晶硅铸锭炉、单晶硅生长炉和区熔单晶硅炉等光伏和半导体设备的厂家，主营业务为高端装备制造、新能源发电、新材料和节能环保四大产业。如表所示，京运通旗下光伏子公司数量、覆盖均为40家企业之首，其37家光伏子公司主营业务多为光伏发电业务，总资产合计91亿元，凭借如此规模，京运通已经跻身国内下游光伏电站领域实力玩家，未来业绩值得期待。
12、东方日升
东方日升成立于2002年12月，生于浙江宁波，仅用时八年，2010年8月东方日升就成功登陆深交所。公司主要从事光伏并网发电系统、光伏独立供电系统、太阳能电池片、组件等研发、生产和销售。近年，有“闯将”之势的东方日升除了在大本营浙江多有建树外，如今在香港、江苏也有重金布局，且初显成效。
13、亿晶光电
公司前身为海通集团，2011年亿晶光电以资产置换方式借壳上市，目前亿晶光电是一家专业从事光伏发电产品的研发、生产和销售的高新技术企业。自亿晶光电借壳上市以来，其在江苏、新疆、内蒙古等地也有诸多布局，但颇为窘迫的是，收效甚微。上半年11家子公司净资产达30.92亿元，净利润却只有0.33亿元。如何优化投资布局，提升盈利能力是摆在亿晶光电决策层面前的一道难题。
14、爱康科技
爱康科技发迹于江苏江阴，2011年7月登陆深交所，公司主营业务初为光伏太阳能配件的研发设计、生产和销售，产品主要包括太阳能边框、EVA胶膜以及安装支架，2011年借助收购青海蓓翔光伏电厂的契机进军光伏发电运营业务，2016年再次耗资9亿多元收购太阳能组件生产商爱康光电。
如表所见，目前爱康科技在新疆、河南也有所布局，且主营业务都为光伏发电，若是在结合爱康科技“在建工程”——截至6月末，爱康科技共有16个光伏在建工程，规模达数十亿元，而且都是光伏电站项目。我们可以发现，爱康科技近年的战略方向就是，向下游进击！这类业务一般收入净利润比较稳定，若是未来能够如期释放业绩，将为爱康科技提供稳定的现金流，其竞争力将有较大提升空间。
15、福斯特
身处浙江临安的福斯特成立于2003年，于2014年8月成功登陆上交所。公司是一家专业从事光伏封装材料研发与生产的省级高新技术企业，主营业务为EVA太阳能电池胶膜、太阳能电池背板等产品的研发、生产和销售。如表所示，目前福斯特也开始向省外及邻国进军，且业务向下也有所延伸，还有较大成长空间。
16、珈伟股份
成立于1993年的珈伟股份，生于广东深圳，公司于2012年4月登陆A股。公司原光伏产品主要是组件，2015年耗资18亿元收购华源新能源后，快速切入光伏太阳能电站业务领域，已具备光伏电站EPC业务资质、专业能力、经营经验和光伏电站投资经营业务能力。目前，珈伟股份光伏发电业务扩展至甘肃、上海两地，业绩较为稳定，仍有增长空间。
17、太极实业
成立于1990年的太极实业，生于江苏无锡，早在1993年成功登陆A股。公司是一家以半导体封装检测以及化纤帘帆布生产为主营业务。2016年太极实业耗资20多亿元收购十一科技，开始涉入光伏电站投资运营和工程技术服务业务。由于光伏收入占比较小，其竞争力仍有待观察。
18、林洋能源
成立于1995年的林洋能源，生于江苏启东，公司在2011年7月成功登陆上交所。2014年林洋能源涉足光伏领域，主营业务为分布式及集中式光伏电站的开发、建设、投资运营；N型高效单晶双面光伏电池、组件的研发、制造及销售。如表所示，林洋能源在大本营江苏省以外地区扩张，仍是光伏电站为主，布局分散，从中可以看出其拥有较强的风险意识和风险把控能力。
19、易成新能
长于河南开封的易成新能，于2010年4月登陆A股。公司为太阳能光伏行业重要的功能性材料供应商，从事太阳能硅片、半导体线切割刃料研发、生产、销售的高新技术企业。如表所示，易成新能光伏子公司主要还是在大本营河南省境内，遭遇“金刚线新技术危机”的易成新能8家光伏子公司上半年亏损0.79亿元，这需决策层予以警惕。
20、拓日新能
成立于2002年的拓日新能，生于深圳，2008年2月正式登陆深交所，是首家登陆国内资本市场的纯太阳能企业。公司是一家集太阳能硅片、电池组件以及应用品生产和销售、太阳能电站开发、建设和运营于一体的系能源综合企业。如表所示，拓日新能在陕西、山东、四川、新疆四地都已设立子公司，布局较为分散，覆盖范围广，且盈利能力初具规模。
21、博威合金
成立于1993年的博威合金，生于浙江宁波，2011年1月登陆上交所。原主营产品仅为合金材料，2016年，其以15亿元的价格将博威集团（博威合金控股股东）等持有的宁波康奈特国际贸易有限公司收入囊中，康耐特主营业务为太阳能电池片、组件的研发、生产和销售。善于“外交”的博威合金在香港、美国、德国等地多有布局，利于分散风险。
22、吉电股份
吉电股份成立于1993年，生于吉林长春，于2002年成功上市。公司业务以火电为主，2015年涉足光伏领域，截至6月末，吉电股份光伏装机容量约为140.2MW，同时，还有41MW左右的光伏发电项目在建设中。吉电股份在陕西、山东等5省市设有光伏发电子公司，收入稳定，且风险较为分散，这有利于为吉电股份后续发展提供稳定的现金流。
23、奥克股份
奥克股份成立于2000年，生于辽宁辽阳，于2010年登陆A股。公司光伏产品为晶硅切割液，是硅棒切割成硅片过程中使用的一种化学助剂，减少切割损失的功能。而金刚线切割级数开始取代传统切割工艺，公司晶硅切割液市场需求快速下降。如今仍只有一家光伏子公司的奥克股份如何逃脱金刚线新技术“绞杀”是摆在公司决策层面前的一道生死难题。
24、南玻A
长于深圳的南玻A，1993年就已登陆A股。如今公司已深耕光伏领域多年，尤其是2015 年，公司设立了全资子公司深圳南玻光伏能源有限公司（主营业务为投资开发太阳能光伏电站），将太阳能产业延伸至终端应用领域。如今在太阳能光伏领域打造一条涵盖高纯多晶硅材料、硅片、电池片及组件、光伏电站工程设计和建设的完整产业链。目前，南玻A旗下光伏子公司没有太大变化，盈利也较为稳定。
25、向日葵
向日葵生于浙江绍兴，于2010年8月登陆深交所。公司是一家集太阳能硅片、电池及组件生产、太阳能电站建设、运营于一体的新能源企业。目前，光伏组件仍是公司的核心业务。如表所示，向日葵子公司多布局于国际市场，但问题是规模较小，且盈利不佳。
26、天龙光电
公司成立于2001年，生于江苏常州，在2009年底成功登陆深交所。公司主营业务为太阳能电池硅材料生产与加工设备的研发、生产和销售。目前主要产品包括单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉、蓝宝石晶体生长炉、单晶硅切断机等光伏设备。如表所示，天龙光电无论是子公司规模还是盈利能力，都难言竞争力。扣非后净利润已经连续五年为负（连续五年亏损）的天龙光电还能力挽狂澜吗？对此我们将持续关注。
27、亚玛顿
生于江苏常州的亚玛顿，2011年10月成功登陆深交所，公司主营产品用于光伏电池组件所需封装材料的太阳能光伏减反玻璃、超薄双玻组件和自建光伏电站。
28、特锐德
特锐德成立于2004年3月16日，公司是中国最大的箱变研发生产基地，成为细分行业龙头企业和国内箱式电力设备制造业的领军企业。2015年以融资租赁销售业务模式实施“光伏发电项目EPC总承包合同”项目，进行光伏电站开发建设，该项目为用户提供新的融资渠道，加快了公司业务及“太阳能光伏一体化箱变”等产品的推广。
29、兆新股份
成立于1995年的兆新股份，2008年登陆深交所。2014年正式进入太阳能光伏发电领域。公司太阳能发电业务主要是通过光伏电站或者分布式发电系统形成电力销售。
30、中来股份
中来股份，2008年生于江苏常熟，于2014年8月登陆创业板。以太阳能电池背膜起家的中来股份，正在打造三大业务板块：背膜业务、高效电池业务、光伏应用系统业务。目前，中来股份在江苏境内有两家光伏子公司，盈利能力欠佳。
31、科士达
位于深圳的科士达成立于1993年，在2010年登陆A股，公司主要致力于电力电子及新能源领域，产品涵盖UPS不间断电源、太阳能光伏逆变器等产品。
32、综艺股份
生于江苏南通的综艺股份，1996年就登陆A股。公司以信息科技、新能源、股权投资为主要业务领域。旗下的新能源业务主要为太阳能电站的建设及运营管理业务，自2010 年起，公司陆续在意大利、美国、德国、保加利亚、罗马尼亚以及国内新疆地区建设光伏电站。
33、清源股份
清源股份成立于2007年8月，生于福建厦门，2017年初登陆上交所。清源股份光伏电站配套产品已销往全球三十几个国家或地区，应用于1000 多座光伏地面电站及14000多座屋顶光伏电站。作为资本新兵清源股份竞争力尚待观察。
34、中天科技
中天科技成立于1996年，生于江苏南通，公司在2002年成功上市，主营业务为商品贸易、光通信及网络、电力传输等。2011年，公司成立中天光伏技术有限公司开始涉足新能源业务，其光伏业务主要为光伏电站、光伏背板、光伏支架等。时隔六年，中天科技旗下仍仅有一家光伏子公司，公司对光伏看似并无多少“野心”。
35、晶盛机电
晶盛机电成立于2006年，生于浙江绍兴，公司在2012年登陆A股。公司是一家专业从事晶体生长、加工装备研发制造和蓝宝石材料生产的高新技术企业。公司产品主要应用于太阳能光伏、集成电路、LED等新兴产业
36、安彩高科
安彩高科发迹于河南安阳，于1999年登陆A股，原来主要以玻屏、玻锥产品为主，2010年3月公司光伏玻璃正式投产。
37、横店东磁
横店东磁生于浙江东阳，于2006年登陆A股，是全国磁性行业的龙头企业，也是目前全球最大的永磁铁氧体生产企业、全球最大的软磁材料制造企业。2010年期耗资十多亿元切入光伏领域，如今光伏产品收入占整体营收规模近50%。目前旗下光伏产品主要有太阳能电池片、太阳能电池组件等产品。
38、森源电气
成立于2000年的森源电气，生于河南长葛，在2010年成功在A股上市。森源电气是电力系统集成供应商，2013年通过收购郑州森源新能源科技有限公司，实质性进入光伏发电领域，自此公司还是新能源发电项目EPC总承包商，其主营业务包括新能源发电场站及配套电力设施的研发、设计、生产、建设、施工、安装等。
39、宏润建设
公司成立于1994年，生于浙江宁波，在2006年成功登陆A股。主营业务为建筑施工和房地产销售。2013年涉足光伏发电领域。旗下有青海80兆瓦光伏电站。
40、中国长城
生于深圳的中国长城，早在1998年就成功登陆A股，公司主营产品为高新电子等，其光伏产品主要是太阳能逆变器。
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