文 | 黑鹰光伏团队（本号内容禁止任何形式转载）
中国的光伏产业形势向好，但未来走向也有诸多风险和变数。如果你是一家光伏企业决策层是选择顺势扩张还是持币观望？一般来说，企业扩张无非两种方法：一是外延式扩张，手段为并购、重组；二是内增式扩张，手段为升级改造、扩（新）建产能。今天我们要呈现给读者的就是对后者的盘点和分析。
第一部分：
39家光伏企业,谁手握最多的“光伏在建工程”，谁“光伏在建工程“支出最大？
据黑鹰光伏统计，截至6月末，39个光伏核心玩家“光伏在建工程”达271个，平均每家企业6.95个。然而，榜单前十名旗下“光伏在建工程”就有197个，占比达72.69%，其中前三名隆基股份、通威股份、东旭蓝天光伏在建工程分别为44个、36个和23个；而截至6月末，包括特变电工、特锐德、森源电气、安彩高科、向日葵、华北高速、精功科技这七家企业没有一个光伏在建工程。
企业急速扩张或一味“按兵不动”都有风险。此时如何抉择？就仁者见仁智者见智。
截止6月底39家光伏企业光伏相关在建工程数量榜单：
截止6月底39家光伏企业光伏相关在建工程期末余额榜单：
（标注：“在建工程”期末余额，反映企业尚未完工的基建工程发生的各项实际支出。声明：在建工程期末余额并不代表项目整体投入金额，仅供读者参考）
第二部分、
32家光伏企业
截至6月底光伏在建工程目录
与期末余额解析。
从财务角度来说，企业无论是选择升级改造旧项目，还是选择扩建新项目，都会在财报“在建工程”中有所体现，在建工程好比一个风向标，我们可以从它的变动中，分析出企业未来一段时间内重点发展方向；我们也可以结合企业在建工程施工进度等情况，判断出企业未来一段时间内产能情况。
当然，在光伏产业链上，每家企业的和核心业务各有侧重，读者可能从各种数据中看出不同的结论。有的企业重注“分布式发电”，有的企业豪赌国外“地面电站”，有的企业偏爱“渔光一体”，有的企业专注制造，还有的企业可能“一毛不拔。
1、隆基股份
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司是全球最大的单晶硅生产制造商，目前其主营业务已经从单一的单晶硅棒、硅片的研发生产和销售，延伸至光伏地面电站和分布式电站的投资开发、建设及运营等业务。2017年上半年光伏产品实现销售收入约62.11亿元，占整体营业收入的比重约为98.96%。
黑鹰点评：截至6月末，隆基股份光伏在建项目达44个，期末账面余额为30.63亿元，分别位列榜单第一、二名，可见其扩张之迅猛、信心之强。我们进一步分析可以发现，隆基股份开始在分布式发电领域集中发力，上半年光伏在建工程多为分布式发电项目，为31个，占比为70.45%。
2、通威股份
截止6月底光伏在建工程与期末余额
全球最大的水产饲料生产企业及主要的畜禽饲料生产企业，2016年先后通过非公开发行股份方式从控股股东通威集团等收购连续收购三家光伏公司，一跃成为多晶硅及太阳能光伏产业重量级玩家。2017年上半年，通威股份光伏业务收入达42.42亿元，占营业收入比重为38.21%。
黑鹰点评：通威股份对“渔光一体”战略的偏爱在上半年“光伏在建工程”中可见一斑。截至6月末，通威股份共有36个光伏在建工程，期末账面余额合计23.06亿元。其中约20个是渔光一体光伏电站项目，占比达55.56%。
3、东旭蓝天
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司前身为宝安地产，2015年东旭集团成为该公司控股股东，东旭蓝天借此时机进军光伏领域。得益于此，东旭蓝天收入、利润均实现三位数增长。2017年上半年东旭蓝天新能源业务实现销售收入23.06亿元，同比增长了432.34%，占营业收入比重为71.67%。
黑鹰点评：资本“新兵”东旭蓝天持续发力分布式发电、太阳能光伏电站，未来业绩可期。截至6月末，东旭蓝天共有23个光伏发电项目，其中分布式发电项目11个、光伏电站项目9个。
4、易事特
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司不仅是国家火炬计划重点高新技术企业，还是电源领域龙头企业，光伏产品包括光伏逆变器、光伏产品集成等。2017年上半年其光伏产品实现销售收入24.66亿元，同比增长了39.40%，占整体营业收入的比重为71.44%。
黑鹰点评：电源领域龙头易事特也在分布式发电领域布下重兵。截至6月末，易事特共有19个光伏在建项目，期末余额8.65亿元，其中11个项目为分布式发电项目。
5、京运通
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司主营业务为高端装备制造、新能源发电、新材料和节能环保四大产业。公司“高端装备制造”产品包括单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉、区熔单晶硅炉等。其中单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉主要应用于光伏领域，区熔单晶硅炉可用于生产半导体材料。
黑鹰点评：京运通抢滩分布式发电领域，业绩值得期待。截至6月末，京运通共有19个光伏在建项目，账面期末余额为6.49亿元。19个光伏项目中11个为分布式发电项目。2017年上半年，京运通营业收入为7.59亿元，同比下滑了26.62%。此次京运通耗资重金进击分布式发电领域，这能否帮其扭转乾坤？我们拭目以待。
6、爱康科技
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司是高新技术企业，主营业务初为光伏太阳能配件的研发设计、生产和销售，产品主要包括太阳能边框、EVA胶膜以及安装支架，2011年借助收购青海蓓翔光伏电厂的契机进军光伏发电运营业务，如今累计运营的并网新能源电站约1.2GW。
黑鹰点评：资深玩家多路出击，分散风险。截至6月末，爱康科技共有16个光伏在建工程，期末账面余额为18.41亿元，分别为位于山东、山西、云南、安徽、新疆、东北等地。
7、航天机电
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司是中国航天系统的第一家上市公司，产品涉及高端汽车零部件、新能源光伏、新材料应用等三个领域。2017年上半年航天集团光伏产品实现销售收入13.56亿元，占营业收入比重为51.24%
黑鹰点评：航天机电多箭齐发。截至6月末，航天机电共有14个光伏在建项目，期末账面余额12.66亿元。其在建项目颇为分散，包括农光互补发电项目、光伏电站项目、领跑者基地项目等项目。
8、拓日新能
截止6月底光伏在建工程与期末余额
拓日新能是一家集太阳能硅片、电池、组件以及应用品生产和销售、太阳能电站开发、建设和运营于一体的新能源综合企业，长期专注于光伏电站的投资运营和为全球客户提供光伏应用产品。2017年上半年，公司实现营业收入实现 8.29亿元，同比增长 29.35%；归属于上市公司股东的净利润 8709 万元，同比增长49.63%。
黑鹰点评：拓日新能新能源布局稳中有进。截至6月末，拓日新能共有10个光伏在建项目，期末账面余额2.97亿元，其中5个光伏电站、1个扶贫电站。
9、太阳能
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司主要从事太阳能光伏电站的投资运营，以及太阳能电池组件的生产销售。2017年上半年实现营业收入23.10亿元，同比增长了8.31%。
黑鹰点评：太阳能持续聚焦光伏发电、光伏电站项目，未来业绩可期。截至6月末，太阳能共有8个光伏在建工程，期末账面余额11.96亿元，8个项目都是光伏发电项目或光伏电站项目。
10、南玻A
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司是中国玻璃行业最具竞争力和影响力的企业之一，布局光伏领域多年，并构建了多晶硅-硅片-电池片-太阳能电池产业链，2016年光伏产品收入20亿大关。2017年上半年，其太阳能业务实现收入13.73亿元，占营业收入比重为27.77%。
黑鹰点评：截至6月末，南玻A共有8个光伏在建项目，期末账面余额为5.02亿元。从项目分部来看，南玻A接下来在光伏领域主要布局为硅片、电池组件。
11、中来股份
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司围绕太阳能光伏产业，打造三大业务板块：背膜业务、高效电池业务和光伏应用系统业务。2017年实现营业收入、净利润15.71亿元和1.57亿元，分别同比增长了158.80%和95.19%。
黑鹰点评：中来股份押宝单晶双面太阳能电池。截至6月末，中来股份共有7个光伏在建工程，账面期末余额为4.45亿元，目前最大的项目为“泰州中来公司年产2.1GW N型单晶双面太阳能电池项目”，期末余额为3.83亿元，该项目未来收益如何？值得期待。
12、协鑫集成
截止6月底光伏在建工程与期末余额
前身为超日太阳，因巨额债务和资不抵债，使企业濒临破产边缘，2014年，被暂停上市，后多方希望引入重组方和财务投资者帮助其恢复经营，恢复上市基本要求。最终，其受到协鑫系掌门人朱共山青睐，才得以在2015年8月恢复上市。2017年上半年协鑫集成多晶硅太阳能组件等光伏产品实现收入约为63.31亿元，占营业收入比重约为99.17%。
黑鹰点评：截至6月末，协鑫集成共有7个光伏在建项目，期末账面余额合计3.06亿元，从在建项目来看，未来一段时间内协鑫集成发展方向仍是太阳能电池及组件。
13、珈伟股份
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司主营光伏业务为EPC光伏电站工程、光伏发电等产品。2016年其光伏业务全年销售收入已近30亿元。
黑鹰点评：“稳中求进”珈伟股份。截至6月末，珈伟股份共有6个光伏在建项目，其中4个为光伏电站项目。
14、清源股份
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司主营业务为光伏支架的研发、设计、生产和销售；光伏电站的开发、建设及投资；光伏电力电子产品的研发、生产和销售。清源股份是在年初以IPO方式正式登陆资本市场。2017年上半年实现营业收入3.7亿元，同比增长了32.56%；实现归属母公司股东的净利润2408万元，同比增长了158.79%。
黑鹰点评：清源股份重资押注“屋顶光伏”，业绩可期。截至6月末，清源股份共有6个光伏在建工程，期末账面余额为2.4亿元，前五个都是屋顶光伏工程项目。
15、阳光电源
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司是中国目前最大的光伏逆变器制造商，也是国家重点高新技术企业。2017年上半年阳光电源“光伏行业”实现营业收入34.95亿元，同比增长了48.54%，光伏收入占营业收入的比重达98.78%。
黑鹰点评：截至6月末，阳光电源共有7个光伏在建工程，多数接近完工，其中三个为光伏发电项目，还有一个年产5GW光伏逆变器项目，如果均能正常投产，或能释放不少业绩。
16、中环股份
截止6月底光伏在建工程与期末余额
中环股份是一家国有控股高新技术企业，实际控制人为天津市国资委，主要产品包括太阳能硅片等新能源材料、高效光伏电站项目开发及运营。2017年中环股份“新能源行业”实现收入37.80亿元，占营业收入比重为88.02%。
黑鹰点评：中环股份上半年布局侧重单晶硅材料及太阳能项目。截至6月末，中环股份共有5个光伏在建项目，期末账面余额为36.48亿元，主要布局在单晶硅材料及太阳能电站项目。
17、亚玛顿
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司主要产品为光伏减反玻璃、超薄双玻组件、自建光伏电站业务。2017年上半年，亚玛顿实现营业收入8.34亿元，同比增长了6.45%。
黑鹰点评：亚玛顿加码光伏电站业务，前景可期。截至6月末，亚玛顿共有5个光伏在建工程，期末账面余额为7.73亿元。其中三个为光伏电站业务、另外两个分别为组件生产线、分布式发电系统项目。
18、横店东磁
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司是全国磁性行业的龙头企业，也是目前全球最大的永磁铁氧体生产企业、全球最大的软磁材料制造企业。2010年耗资十多亿元切入光伏领域，如今光伏产品收入占整体营收规模近50%。目前旗下光伏产品主要有太阳能电池片、太阳能电池组件等产品。2016年光伏产品收入突破20亿大关，2017年上半年光伏产品实现销售收入13.56亿元，占营业收入比重为49.51%。
黑鹰点评：截至6月末，横店东磁共有5个光伏在建工程，期末账面余额1.65亿元，其中“年产500MW高效单晶电池片和500MW高效组件”项目已近完工，这或许会对下半年其光伏产品收入有所助益。
19、兆新股份
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司主要业务：新能源、精细化工、生物降解材料三大类业务，其中新能源业务包括新能源太阳能发电、新能源汽车运营、新能源汽车充电站、储能及智慧停车等业务。2017年上半年兆新股份光伏业务（光伏设备、光伏发电）实现销售收入1.92亿元（占营业收入比重为30.13%），同比增长了44.09%。
20、正泰电器
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司是低压电器市场的龙头企业，2016年正泰电器耗资90多亿元将正泰集团等持有的浙江正泰新能源开发有限公司收入囊中，主营产品增加了太阳能电池组件生产及销售、光伏电站工程承包及电站运营等业务。2017年上半年正泰电器光伏太阳能业务实现销售收入34.62亿元，占整体营业收入比重为34.95%。
黑鹰点评：跨界巨头正泰电器加码光伏电站。截至6月末，正泰电器有3个光伏在建项目，期末账面余额合计16.78亿元。其中，最大的项目为光伏电站项目，期末账面余额达15.83亿元，占比为94.34%。
21、太极实业
截止6月底光伏在建工程与期末余额
太极实业以半导体封装检测以及化纤帘帆布生产为主业。2016年开始涉足光伏领域。
黑鹰点评：太极实业在加码光伏发电领域。截至6月末，太极实业光伏在建工程为3个，期末账面余额为3.74亿元，合计115MW光伏发电项目。太极实业2017年上半年光伏产品实现销售收入1亿多元。
22、晶盛机电
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司是一家专业从事晶体生长、加工装备研发制造和蓝宝石材料生产的高新技术企业。公司产品主要应用于太阳能光伏、集成电路、LED等具有较好市场前景的新兴产业。2017年1-6月，公司实现营业收入8.09亿元，同比增长91.56%，实现归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比增长88.16%。
黑鹰点评：晶盛机电深度聚焦“蓝宝石工艺”，打造核心竞争力。截至6月末，晶盛机电共有三个光伏在建项目，期末余额为2.52亿元。
23、福斯特
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司是一家专业从事光伏封装材料研发与生产的省级高新技术企业，主营业务为EVA太阳能电池胶膜、太阳能电池背板等产品的研发、生产和销售，其还是中国EVA太阳能电池胶膜领域的龙头企业。
黑鹰点评：福斯特深耕细分领域，成就龙头之位。截至6月末，福斯特共有5个光伏在建工程，多围绕现有核心产品。
24、中利集团
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司是一家生产阻燃耐火软电缆的国家高新技术企业，在该领域处于领先地位，2011年通过收购江苏腾晖电力科技有限公司51%股权，正式进军光伏领域，形成晶体硅太阳能电池、组件及电站建设的运营模式。2017年上半年其光伏业务实现销售收入48.20亿元，占营业收入比重为58.71%。
黑鹰点评：中利集团旗下腾晖公司业绩可期。截止6月末，中利集团共有3个光伏在建项目，期末账面余额为5843万元，都是子公司腾晖旗下项目，其中两个为泰国分公司项目，这些项目看似都即将完工，腾晖公司业绩值得期待。
25、 综艺股份
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司以信息科技、新能源、股权投资为主要业务领域。旗下的新能源业务主要为太阳能电站的建设及运营管理业务，自 2010 年起，公司陆续在意大利、美国、德国、保加利亚、罗马尼亚以及国内新疆地区建设光伏电站。2016年综艺股份光伏电站业务实现销售收入4.09亿元，同比增长了125.40%。
黑鹰点评：综艺股份押宝“薄膜太阳能电池”，业绩值得期待。截至6月末，综艺股份只有一个光伏在建工程，为“薄膜太阳能电池二线工程”，期末账面余额为4.86亿元。
26、亿晶光电
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司是一家专业从事光伏发电产品的研发、生产和销售的高新技术企业，集晶棒拉制、电池制备、组件封装和发电系统为一体，具有年产单（多）晶太阳能电池组件1000MW的生产能力。2017年上半年营业收入为23.93亿元，同比下滑了25.05%。
黑鹰点评：截至6月末，亿晶光电仅有1个光伏在建工程，还仅是一个技术改造项目，期末账面余额为2.44亿元。这能帮助亿晶光电力挽颓势吗？
27、东方日升
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司是国家级高新技术企业，主要从事光伏并网发电系统、光伏独立供电系统、太阳能电池片、组件等的研发、生产和销售。2017年上半年，东方日升光伏产品实现销售收入约为52.24亿元，占整体营业收入比重约为90.40%。截至6月末，东方日升光伏在建项目仅有一个，为太阳能电站项目，期末账面余额为2.17亿元。
28、博威合金
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司原主营产品仅为合金材料，2016年，其以15亿元的价格将博威集团（博威合金控股股东）等持有的宁波康奈特国际贸易有限公司收入囊中，康耐特主营业务为太阳能电池片、组件的研发、生产和销售。同时，博威合金2016年还通过非公开发行方式募集资金近15亿元，实力不容小视。2017年上半年博威合金光伏组件实现销售收入6.83亿元，同比增长21.13%，占当期营业收入比重为25.26%。
黑鹰点评：“跨界新兵”博威合金进击美国。截至6月末，博威合金只有一个光伏在建光伏项目，为美国光伏电站项目，期末余额1.96亿元。
29、林洋能源
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司主要从事智能电表、新能源、节能三个板块业务。其中新能源业务主要包括各类适用于民用、工商业的分布式及集中式光伏电站的开发、建设、投资运营以及N型高效单晶双面光伏电池、组件的研发、制造和销售。
黑鹰点评：林洋能源独爱“光伏电站”，下半年业绩有所保证。截至6月末，林洋能源只有一个光伏电站在建工程，期末账面余额为6734万元。
30、易成新能
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司主要从事太阳能多晶硅片切割刃料的生产、金刚线的生产与销售、太阳能电站建设、高效单晶硅电池片的生产与销售等业务。2017年上半年，公司为国内光伏晶硅切割材料的龙头供应商之一。
黑鹰点评：易成新能转向“单晶硅电池片”，效益有待观察。截至6月末，易成新能只有一个光伏在建工程，为“单晶硅电池片项目”，期末账面余额3168万元。
31、科士达
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司主要致力于电力电子及新能源领域，产品涵盖UPS不间断电源、太阳能光伏逆变器等产品。2017年上半年科士达光伏逆变器实现销售收入3.98亿元（占营业收入比重为37.05%），同比增长了125.25%，增长颇为迅速。
32、乐凯胶片
截止6月底光伏在建工程与期末余额
公司是中国乐凯集团公司的旗舰企业，旗下光伏产品主要为太阳能电池背板。2017年上半年乐凯胶片太阳能电池背板实现销量1756万平米，同比增长了44.83%。
黑鹰点评：乐凯胶片太阳能电池背板四期即将完工，业绩值得期待。截至6月末，乐凯胶片仅有一个光伏在建工程“太阳能电池背板四期扩产项目-14、15号生产线”，或许目前已经完成，收益如何，我们年底可知。
